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机会无限--生物制品业价值分析

发布日期:2021-12-02 15:44   来源:未知   阅读:

  国内生物制品行业虽然还处在发展的初期,但有一批企业将要凸现出来。生物制品行业平均资产规模和其他制药企业相当,但大多数企业的盈利能力和业绩增长潜力高于其他医药子行业。统计显示,规模较大的企业盈利能力较强,其业绩增长速度也快于整个行业的平均水平。规模较大的企业产品基本覆盖了大多数的生物制品,这些企业一般是细分子行业中的领导者,竞争能力较强,他们的发展方向代表着行业的发展方向。疫苗类公司大多数为国有大型生物制品研究所,研究实力较强,大多数还没有上市。诊断试剂类企业盈利能力强,上市公司基本上能代表行业水平,发展空间也可以看好。血液制品类企业较多,受限价等影响,毛利率下滑较快,但市场较大。行业龙头公司为上市公司,盈利能力较强。基因工程类企业规模偏小,但产品盈利能力强,大多数企业为大制药企业的子公司。另外,国外企业开始进入,并在行业中处在领先位置。

  生物制品行业是一个快速增长的行业。高投入,高风险是这个行业的特点,但也蕴藏着高收益甚至帮助企业实现爆发式增长。

  从国家统计局获得的数据显示,目前国内独立核算的生物制品类企业将近400 家。这些企业的平均净资产为6千万元左右,高于整个医药制造行业,而规模较大的企业却较少,净资产超过 5 亿元的只有 5 家,销售额超过 5亿元的只有3家。在整个医药制造业中,这些企业的排名没有能够挤进前20 名,不过生物制品企业大多数还在快速成长期。1.2规模较大的企业盈利能力较强我们统计了 2004 年75家净资产在五千万以上的生物制品类企业。通过净资产增长率,利润增长率等经营发展指标来看,这些企业的增长潜力明显高于整个行业的水平。通过毛利率及利润总额与销售收入的比值来看,这些企业的盈利能力强于整个行业。2.生物制品子行业及上市公司地位分析我们根据公司的主要产品将样本企业进行细分,并就公司的销售额及盈利能力指标进行了比较。疫苗类和诊断试剂等细分行业的盈利能力较强,基因工程类企业的规模较小,但毛利率普遍较高。

  其他182126643.7 3165 2.1 疫苗类——优势企业尚未上市目前国内疫苗生产企业约 30 家,生产批准上市的将近30个产品。其中传统骨干企业是国家卫生部直属的 7 家综合疫苗生产企业,分别是北京、长春、兰州、武汉、上海、成都等6家生物制品研究所和中国医学科学院昆明医学生物研究所。 被调查的 15 家疫苗类企业,04 年平均销售收入 1.4亿元,同比增长15.28%;平均利润总额为 2700 万元左右,同比增长 29.04%;平均销售毛利率为4.21%,同比上升了2.58%。

  天坛生物(600161)是目前疫苗类企业的上市公司,大股东为北京生物制品研究所。04 年公司主营业务收入 2.9亿元,同比增长18.43%;利润总额 5573 万元,同比增长 9.22%。公司 04 年疫苗类产品的毛利率为57.46%,同比下降了4.12%。目前公司的销售额位列上海生物制品研究所之后,利润总额位列前三,与前两位差距较小,而净资产收益率位列第11位,公司盈利潜力没有得到充分发挥。2.2血液制品类——强者将会出现血液制品是主要的生物制品之一,目前国内企业较多,大多数规模较小,产品以人血白蛋白为主。受政府限价影响及原材料价格上升等因素影响,主要产品白蛋白的毛利率滑落到30%左右。被调查的15 家血液制品企业,04 年平均销售收入 1.16 亿元,同比下降1.97%;平均销售毛利率34.88%,与去年基本持平;平均利润总额为 920 万元,同比下滑超过50%,主要是由于两家企业出现了大幅亏损。

  华兰生物(002007)是血液制品企业中资产规模、销售收入及利润额领先的上市公司。04 年公司实现销售收入 3.2亿元,同比增长26.84%;利润总额为4500万元,同比增长24.01%,位列血液制品类的第二位。公司在整个血液制品子行业经营出现困难的情况下仍然能够保持较高的增长速度和较强的盈利能力,说明公司在国内血液制品行业的龙头地位十分牢固。2.3诊断试剂类——发展空间可以乐观诊断试剂行业作为新兴的子行业,公司规模普遍较小,产品的技术含量较高但没有专利保护。目前产品的市场运用前景宽广,替代技术尚未得到广泛运用。被调查的8家诊断试剂企业,04 年平均销售收入为 1.07 亿元,同比增长 23.65%;平均利润总额为 2700万元左右,同比增长21.50%;平均销售毛利率为 54.15%,同比下降 1.90%。

  科华生物(002022)是国内诊断试剂领域的领先者。主导产品乙肝两对半诊断试剂、丙肝抗体诊断试剂报批量均名列全国第一。2004年诊断试剂实现销售收入1.56 亿元,位居第二名(第一位是杭州艾康生物技术公司);利润总额 7600多万元,高出艾康生物将近80%,可谓遥遥领先。科华生物的盈利能力较强,04年公司诊断试剂产品的销售毛利率达到66.91%,高于细分行业的平均水平;公司利生物制品行业专题研究 润总额/销售收入的值为49.13%,远高于被调查的公司的平均值25.37%。

  达安基因(002030)是诊断技术较为先进的企业。PCR检测技术处于产品生命周期的初期,进入临床应用的时间也较短,产品销售尚处于推广初期,市场份额还较小。PCR产品在灵敏性和特异性和快速反应方面有优势,目前推广还不如传统蛋白酶诊断技术,预计未来的发展空间可以看好。2.4基因工程类——产品规模尚小被统计的 75 家企业中有 19家生产干扰素,白介素,EPO,G-CSF等产品。这些产品也是目前基因工程的主要产品,它们在国际市场上有较好的表现,国内企业近年来纷纷进行仿制。整个行业目前创新产品较少,产品趋同,规模较小。04年平均销售收入5700 万元,同比增长10.41%,低于同水平的其他生物制品企业。干扰素的市场较大,生产企业也较多,这些企业的产品毛利率最低也在50%以上,高的达到90%,产品盈利能力较强,但较为分散。

  双鹭药业(002038),北生药业汉生制药(北生药业600556),海王英特龙(海王生物(相关行情个股论坛)000078),北京四环生物(相关行情个股论坛)制药(四环生物000518)主要产品都为干扰素。这些企业产品的自身盈利能力较强,但规模都不是很大,市场占有率较低,另外这些企业的母公司大多数盈利能力不是很突出。2.5其他其他生物制品主要包括酶制剂,动植物提取物,发酵产生的生物制品等。这些企业中许多具有自有技术或专利,但有些产品的市场还没有被打开,企业的发展空间较大。3展望国内生物制品行业正处于快速成长期。在这个阶段,高投入、高风险是这个行业的特点,同时也蕴藏着高收益。目前生物制品行业的中资产规模及产品销售额排在最前面的企业是国际制药巨头在国内的生产工厂,这些企业往往有较好的技术支持,享受优惠的产业政策,国内企业与之还有一定的差距。随着生物制品仿制企业的出现,国内将涌现一些规模较大的生物制品类企业,行业内部的整合也将加速进行。研发是医药产业发展的源动力。国内目前已经在上海等地出现了规模较大的研发型企业,在研产品大多为国内尚未生产的产品,甚至是原创性的产品,这些企业的出现让我们看到了国内生物产业的希望。